5月28日，未名醫(yī)藥(002581.SZ)早盤(pán)沖上漲停，午后一度打開(kāi)，尾盤(pán)再次強(qiáng)勢(shì)封板。

4天3個(gè)漲停，未名醫(yī)藥近一周股價(jià)大漲35.34%，成為新冠疫苗板塊中的“另類(lèi)”。

盡管27日公司澄清，公司參股的是北京科興生物制品有限公司(下稱(chēng)“北京科興”)，并沒(méi)有投資北京科興中維生物技術(shù)有限公司(下稱(chēng)“科興中維”)，但資金對(duì)于未名醫(yī)藥依舊趨之若鶩。

相較而言，新冠疫苗板塊的其他公司就沒(méi)有那么幸運(yùn)了。

5月28日，數(shù)據(jù)顯示，疫苗指數(shù)下跌0.95%，康華生物、智飛生物、天壇生物、長(zhǎng)春高新等個(gè)股當(dāng)天跌幅均逾3%，板塊也已連續(xù)3天調(diào)整。

“當(dāng)前新冠疫苗概念股比較貴，回調(diào)正常。”廣東展富投資總經(jīng)理鐘海波表示。

事實(shí)上，今年春節(jié)后抱團(tuán)股遭遇大幅度下殺，但疫苗股反而大踏步上漲。3月17日至5月17日，疫苗指數(shù)大漲42%。盡管近期出現(xiàn)了回調(diào)，疫苗股3月以來(lái)的漲幅仍舊可觀(guān)。

鐘海波稱(chēng)，新冠疫苗需求比較大，隨著未來(lái)全球疫情的演變，還會(huì)持續(xù)有新增人群要打疫苗，因此未來(lái)的盈利會(huì)持續(xù)。

對(duì)于未來(lái)預(yù)期，時(shí)代財(cái)經(jīng)聯(lián)系多家新冠疫苗上市公司，得到回復(fù)稱(chēng)，相關(guān)疫苗數(shù)據(jù)披露以公告為準(zhǔn)。

“不是那家科興”

5月24日，中國(guó)生物制藥一季報(bào)透露，國(guó)產(chǎn)新冠疫苗研發(fā)企業(yè)科興中維一季度整體盈利將近100億元，業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)期。受此消息影響，5月25日，新冠疫苗概念股集體走強(qiáng)。

未名醫(yī)藥也在25日漲停。

不過(guò)，此后的5月26日和27日，A股新冠疫苗板塊出現(xiàn)分化調(diào)整，個(gè)股相繼下跌。如26日，智飛生物下跌3.94%，萬(wàn)泰生物下跌2.15%，康泰生物下跌2.13%，康希諾下跌1.12%;27日復(fù)星醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、長(zhǎng)春高新以及康泰生物下跌均超過(guò)2%。

在此輪板塊調(diào)整時(shí)，未名醫(yī)藥較為“另類(lèi)”，近4個(gè)交易日收獲3個(gè)漲停板。

甚至股東大比例減持，也擋不住未名醫(yī)藥的大漲步伐。

而放在較長(zhǎng)交易區(qū)間，此輪未名醫(yī)藥漲勢(shì)，起始于4月23日，股價(jià)從9.74元，飆升到24.01元，近一個(gè)多月漲幅達(dá)到146.51%，當(dāng)中滿(mǎn)滿(mǎn)的10個(gè)漲停板。

5月27日，未名醫(yī)藥刊登澄清公告，稱(chēng)“新型冠狀病毒滅活疫苗(Vero細(xì)胞)附條件獲批上市的為科興中維”，公司對(duì)科興中維并無(wú)參股。公司參股的是北京科興，持股26.91%。

這樣的澄清，未名醫(yī)藥已經(jīng)有過(guò)2次，分別是在4月30日、5月7日。

天眼查的信息顯示，北京科興和科興中維屬于關(guān)聯(lián)企業(yè)，兩者的控股股東均為科興控股(香港)有限公司。

按照科興控股網(wǎng)站介紹，由科興中維研制的新冠疫苗已于今年2月5日在中國(guó)獲批附條件上市，并已先后在巴西、印度尼西亞、土耳其、智利、墨西哥、菲律賓、哥倫比亞、泰國(guó)、香港特區(qū)等近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批緊急使用。

有投資者認(rèn)為，上述兩家公司一家是技術(shù)公司，一家是制造企業(yè)，未名醫(yī)藥的澄清只是表明沒(méi)有參股研發(fā)公司(科興中維)，制造、分裝等情況沒(méi)有說(shuō)明，公司的澄清“澄而不清”。

有意思的是，此前未名醫(yī)藥預(yù)測(cè)一季度虧損1685萬(wàn)元至3318萬(wàn)元，實(shí)際的情況是當(dāng)季盈利了2439萬(wàn)元。主因是投資收益同比增長(zhǎng)6.83倍，“系參股公司北京科興凈利潤(rùn)同比上升所致。”

同時(shí)，未名醫(yī)藥2020年年報(bào)中有表述：“北京科興疫苗產(chǎn)品在疫苗行業(yè)占據(jù)一定市場(chǎng)地位。”

未名醫(yī)藥去年年報(bào)顯示，2020年北京科興實(shí)現(xiàn)凈利4.13億，公司2020年度確認(rèn)了對(duì)北京科興公司的投資收益1.11億元。

對(duì)于科興疫苗一事，5月28日，時(shí)代財(cái)經(jīng)撥打未名醫(yī)藥董秘辦電話(huà)，但一直無(wú)法接通。

業(yè)績(jī)暴增市值大漲

事實(shí)上，隨著全球范圍內(nèi)疫苗接種的推進(jìn)，新冠疫苗帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益逐步釋放。

相關(guān)疫苗企業(yè)除科興中維以外，智飛生物、沃森生物、康泰生物、萬(wàn)泰生物、康希諾等A股一線(xiàn)疫苗研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)也全面進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。

從一季報(bào)成績(jī)來(lái)看，智飛生物遙遙領(lǐng)先同行。其今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.27億元，同比增長(zhǎng)49.04%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.38億元，同比增長(zhǎng)81.69%。

2021年3月，智飛生物與中科院微生物研究所合作研發(fā)的重組新冠疫苗(CHO細(xì)胞)被納入緊急使用，預(yù)計(jì)其新冠疫苗銷(xiāo)售收入將會(huì)在第二季度迎來(lái)爆發(fā)。

同樣，康希諾與軍科院合作研發(fā)的腺病毒載體新冠疫苗Ad5-nCoV于今年2月獲附條件批準(zhǔn)上市，是國(guó)內(nèi)目前唯一獲批上市的采用單針免疫程序的新冠疫苗?？迪ＶZ2021年第一季度營(yíng)收首次破億，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.67億元，超過(guò)2020年度全年?duì)I收。

康希諾自2020年7月科創(chuàng)板上市，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，公司預(yù)計(jì)今年半年報(bào)將實(shí)現(xiàn)盈利。

另外三家公司的凈利潤(rùn)同樣靚麗。

萬(wàn)泰生物今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.89億元，同比增長(zhǎng)310.61%;沃森生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3215.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)277.5%;康泰生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2515.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)937.58%。

業(yè)績(jī)的爆發(fā)，帶動(dòng)公司市值大升。

2020年初至今，國(guó)內(nèi)頭部疫苗企業(yè)總市值均實(shí)現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)。其中，萬(wàn)泰生物上漲2447.60%，智飛生物上漲300.08%，康泰生物上漲106.5%，沃森生物上漲99.17%;康希諾上漲50.85%，目前市值均已經(jīng)超過(guò)千億元。

股價(jià)有長(zhǎng)期利好之撐

影響新冠疫苗概念股估值高低的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于其利潤(rùn)是否長(zhǎng)期可持續(xù)。目前看來(lái)，確定性較大。

“新冠疫苗并非一次性的盈利，目前只是存量人口的一個(gè)年齡段打疫苗，需求比較大，隨著未來(lái)全球疫情的演變，還會(huì)持續(xù)有新增人群要打疫苗，因此未來(lái)的盈利會(huì)持續(xù)。”鐘海波向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

遠(yuǎn)毅資本合伙人楊瑞榮也表示，未來(lái)新冠肺炎和流感一樣會(huì)成為常態(tài)，所以利潤(rùn)水平會(huì)回落但能夠延續(xù)。

另外，新冠病毒變異株會(huì)同時(shí)提高傳播性和降低疫苗有效性，考慮到目前測(cè)序滲透率較低，真實(shí)世界的突變更加復(fù)雜，新冠疫苗大概率會(huì)像流感病毒一樣需要每年針對(duì)新變異病毒進(jìn)行研發(fā)，不斷更新迭代。

“病毒存在變異的可能性，或使現(xiàn)有疫苗失效。目前疫苗的保護(hù)效率維持時(shí)間有多少，還不明確。新冠疫苗很可能變成類(lèi)似流感疫苗一樣的品種。”一家知名疫苗研發(fā)企業(yè)負(fù)責(zé)人陳劍(化名)5月26日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

另一方面，新冠疫苗在銷(xiāo)售上實(shí)行統(tǒng)一調(diào)配，定價(jià)也不是完全市場(chǎng)化。新冠疫苗采購(gòu)費(fèi)用由醫(yī)保基金承擔(dān)，企業(yè)按一定價(jià)格提供疫苗的費(fèi)用和接種費(fèi)用，由醫(yī)保基金負(fù)擔(dān)，財(cái)政對(duì)醫(yī)保基金予以適當(dāng)補(bǔ)助，居民個(gè)人免費(fèi)接種。

“新冠疫苗是集采模式，有政策支持，價(jià)格不會(huì)壓得很低，有利于企業(yè)進(jìn)行后續(xù)的研發(fā)。”陳劍稱(chēng)。

從市場(chǎng)空間看，目前國(guó)內(nèi)新冠疫苗實(shí)際產(chǎn)能不足，距離大多數(shù)人免疫還有較大缺口。目前，國(guó)內(nèi)定價(jià)在單劑60-90元左右。假設(shè)14億人口，80%接種率，對(duì)應(yīng)接種人口約11億人;兩劑看大約是22億的需求，定價(jià)方面按均價(jià)75元單劑估算，也是超1500億規(guī)模的市場(chǎng)。

陳劍認(rèn)為，“在目前供不應(yīng)求階段，價(jià)格大概率會(huì)維持穩(wěn)定。但是，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局可能變化，價(jià)格也會(huì)隨之變化。”

截至目前，全球共有11款新冠疫苗獲批或獲得緊急使用授權(quán)，其中中國(guó)疫苗6家，包括科興生物、國(guó)藥武漢所、國(guó)藥北京所、康希諾/軍研所、智飛生物/中科院微生物所及康泰生物。后續(xù)復(fù)星代理的Biontech mRNA路徑疫苗、沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國(guó)內(nèi)獲批，共同搶占這千億級(jí)別市場(chǎng)。

國(guó)產(chǎn)疫苗全球競(jìng)賽

對(duì)于疫苗股的市場(chǎng)走勢(shì)，鐘海波認(rèn)為，未來(lái)走勢(shì)，還是要由全球疫情的拐點(diǎn)來(lái)決定。

隨著印度等國(guó)疫情再度惡化，全球急需疫苗來(lái)抗擊疫情。根據(jù)美國(guó)杜克大學(xué)全球健康創(chuàng)新中心數(shù)據(jù)，以每人接種兩劑估算，大約需要110億劑新冠疫苗，才能實(shí)現(xiàn)全球70%的人口接種疫苗并達(dá)到群體免疫的門(mén)檻。

對(duì)于國(guó)內(nèi)疫苗廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，由于未來(lái)國(guó)內(nèi)采購(gòu)價(jià)格不確定性較大，新冠疫苗的出口將是擴(kuò)大營(yíng)收和利潤(rùn)的重要途徑。

根據(jù)東興證券研報(bào)數(shù)據(jù)，我國(guó)新冠疫苗市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)1500-1800億元，海外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2400億美元，發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3500億美元。

事實(shí)上，從去年12月至今，科興中維的新冠肺炎疫苗已經(jīng)在巴西、印尼、土耳其等全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行接種。據(jù)悉，科興60%以上的新冠肺炎疫苗提供給了中國(guó)之外的國(guó)家和地區(qū)。

據(jù)新華社消息，5月24日，康泰生物與智利簽署新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)及產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議。目前，康泰生物已在全球多個(gè)國(guó)家啟動(dòng)新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)相關(guān)工作。

從競(jìng)爭(zhēng)格局看，當(dāng)前全球約10款疫苗已獲批上市使用，覆蓋國(guó)家最多的新冠疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗、強(qiáng)生疫苗和Moderna疫苗。其中，美國(guó)接種的主流疫苗為輝瑞&BNT疫苗和Moderna疫苗，歐洲國(guó)家接種的主流疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗。國(guó)藥和科興疫苗使用主體多為發(fā)展中國(guó)家。

從技術(shù)路徑上看，輝瑞、Modenra的mRNA疫苗遠(yuǎn)遠(yuǎn)比其他疫苗更搶手。其中既有保護(hù)效率的原因，也有產(chǎn)線(xiàn)穩(wěn)定性的原因，由于不需要培養(yǎng)病毒，mRNA生產(chǎn)線(xiàn)比腺病毒、滅活疫苗的生產(chǎn)線(xiàn)及產(chǎn)能輸出要穩(wěn)定很多。

“疫苗研發(fā)是一件相當(dāng)復(fù)雜的事情。mRNA疫苗的研究已經(jīng)很多年了，進(jìn)入到臨床階段也不過(guò)近幾年的事情。制約mRNA大規(guī)模生產(chǎn)的因素有很多，包括原材料、技術(shù)專(zhuān)利、運(yùn)輸條件等等。從某種意義上說(shuō)，新冠疫苗的研發(fā)關(guān)乎國(guó)家安全和實(shí)力。我們要對(duì)國(guó)產(chǎn)疫苗有信心。”陳劍向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

據(jù)悉，5月30日，沃森與軍事研究院研發(fā)的mRNA新冠疫苗ARCoV獲準(zhǔn)在墨西哥開(kāi)始III期試驗(yàn)，預(yù)計(jì)有6000名志愿者參加。

墨西哥成為首個(gè)開(kāi)展中國(guó)自研mRNA新冠疫苗III期研究的國(guó)家。