甘源食品上市一年業(yè)績(jī)翻臉，而且又遇到股東減持，股價(jià)由此一蹶不振。

近日，甘源食品(002991.SZ)公布2021年半年報(bào)稱，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.44億元，同比增長(zhǎng)10.92%;凈利潤(rùn)為3702.25萬(wàn)元，同比下降46.16%。其中，公司銷售費(fèi)用達(dá)1.31億元，同比增長(zhǎng)48.01%。

2021年上半年，甘源食品將所有的廣告及咨詢費(fèi)“押注”在梯媒廣告，花費(fèi)1633.85萬(wàn)元，但效果不佳。公司表示，目前已停止樓宇廣告的投放，未來(lái)廣告投入會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

二級(jí)市場(chǎng)上，2021年以來(lái)，甘源食品股價(jià)已下降約44%，8月20日股價(jià)降至45.74元為歷史最低。

8月10日，甘源食品公告稱，擬回購(gòu)公司股份，資金總額為6000萬(wàn)元至1.2億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)85.09元/股。

10天后，8月20日，甘源食品又公布了減持公告，二股東紅杉銘德計(jì)劃減持公司6%股份，按照當(dāng)前股價(jià)計(jì)算最高可套現(xiàn)2.56億元。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，甘源食品一邊回購(gòu)一邊減持，需警惕是為了抬高股價(jià)好讓股東出清。

上半年凈利潤(rùn)大降46%

甘源食品自設(shè)立以來(lái)一直專注于休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)已發(fā)展成為炒貨、堅(jiān)果果仁和谷物酥類為主導(dǎo)的休閑食品生產(chǎn)企業(yè)。

2020年7月，甘源食品登陸資本市場(chǎng)，此前公司業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。

2017年至2019年，甘源食品營(yíng)業(yè)收入分別為7.88億元、9.11億元和11.09億元，分別同比增長(zhǎng)11.22%、15.72%和21.69%。

2020年前三季度，甘源食品營(yíng)業(yè)收入達(dá)7.94億元，同比增長(zhǎng)9.75%;凈利潤(rùn)達(dá)1.24億元，同比增長(zhǎng)21.11%。

但是到了第四季度，甘源食品營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑1.89%和15.8%。這也使得公司2020年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)11.72億元，同比僅增長(zhǎng)5.7%;凈利潤(rùn)達(dá)1.79億元，同比增長(zhǎng)6.71%。

2021年半年報(bào)顯示，甘源食品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比增長(zhǎng)10.92%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為3702.25萬(wàn)元，同比下降46.16%;扣非凈利潤(rùn)為2688.06萬(wàn)元，同比下降56.9%。

甘源食品表示，公司凈利潤(rùn)同比上年有較大下降的主要原因包括，主要原材料(棕櫚油、瓜子仁等)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致公司成本增加。同時(shí)，公司階段性費(fèi)用投入(如廣告費(fèi)用、新品進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用、組織變革產(chǎn)生的人員費(fèi)用等)較大，暫未產(chǎn)生相應(yīng)的效益。而且，公司商超到店人流量下降導(dǎo)致線下經(jīng)銷商收入增長(zhǎng)緩慢未達(dá)預(yù)期。

已停止樓宇廣告投放

甘源食品將原材料價(jià)格上漲列在凈利潤(rùn)下滑的第一位，但實(shí)際情況值得商榷。

2021年上半年，甘源食品營(yíng)業(yè)成本為3.41億元，同比上漲17.76%，與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.92%相比，差距并不算大。

而上半年，甘源食品銷售費(fèi)用達(dá)1.31億元，同比增長(zhǎng)48.01%，凈增長(zhǎng)4247.5萬(wàn)元。

銷售費(fèi)用中，甘源食品上半年廣告及咨詢費(fèi)達(dá)1633.85萬(wàn)元，同比2020年上半年的251.96萬(wàn)元猛增548.45%。

半年報(bào)中，甘源食品介紹，公司2021年上半年梯媒廣告的費(fèi)用為1633.85萬(wàn)元。

這也就是說(shuō)，甘源食品將所有的廣告及咨詢費(fèi)“押注”在梯媒廣告上，但實(shí)際效果卻并不盡如人意。

甘源食品也意識(shí)到了問(wèn)題，表示目前已停止樓宇廣告的投放，未來(lái)廣告投入會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，甘源食品經(jīng)銷商模式收入達(dá)4.37億元，同比增長(zhǎng)7.63%，占總營(yíng)收比例達(dá)80.42%;電商模式收入達(dá)8728.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.82%，占總營(yíng)收比例達(dá)16.05%。

在疫情防控期間，盡管甘源食品電商模式收入增長(zhǎng)較快，但占比依舊不大。

截至2021年6月末，甘源食品經(jīng)銷商數(shù)量為2161家，同比減少243家。其中，公司試銷經(jīng)銷商減少346家，正式經(jīng)銷商增加103家。

所謂“試銷經(jīng)銷商”是指年度下單次數(shù)小于2次，或年銷售金額小于10萬(wàn)元的非正式經(jīng)銷商。

甘源食品的電商模式主要有電商自營(yíng)(B2C)和電商平臺(tái)銷售(B2B)兩種業(yè)務(wù)模式。

值得一提的是，甘源食品經(jīng)銷模式的毛利率為36.02%，但電商模式的毛利率為39.28%。

不過(guò)，甘源食品對(duì)于線上的注視顯然有些“后知后覺(jué)”。2020年11月30日，甘源食品在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)投資者稱，“社區(qū)團(tuán)購(gòu)為公司今年下半年才開(kāi)展的新零售銷售模式，目前銷售占比不到總銷售的1%”。

股價(jià)降至歷史最低

而且，在傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式中，甘源食品也存在問(wèn)題。

近日，有報(bào)道稱，6月中旬，一位華北地區(qū)的經(jīng)銷商在抖音平臺(tái)發(fā)布低價(jià)處理甘源產(chǎn)品的視頻，并表示“甘源控制不了竄貨也處理不了退貨”，目前已結(jié)束與甘源食品的合作。

所謂竄貨，是指部分經(jīng)銷商受利益驅(qū)動(dòng)，將所經(jīng)銷的產(chǎn)品跨區(qū)域降價(jià)銷售，造成市場(chǎng)傾軋、價(jià)格混亂，并影響品牌聲譽(yù)的惡性營(yíng)銷現(xiàn)象。

在2月5日的調(diào)研紀(jì)要中，甘源食品承認(rèn)公司的竄貨現(xiàn)象較為嚴(yán)重，價(jià)格管理比較混亂，并表示目前正從提升包裝生產(chǎn)技術(shù)、收取保證金以及價(jià)格重塑等三個(gè)方面改善竄貨的情況。

面對(duì)眾多問(wèn)題，在二級(jí)市場(chǎng)上，甘源食品的股價(jià)也急劇下滑，2021年以來(lái)已下降約44%，而且當(dāng)前股價(jià)降至每股45.74元，為歷史最低。

或許是出于穩(wěn)定股價(jià)的考慮，8月10日，甘源食品公告稱，擬使用自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司人民幣普通股(A股)股票，本次回購(gòu)股份的資金總額不低于6000萬(wàn)元，且不超過(guò)1.2億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)85.09元/股。

公告中，甘源食品表示，回購(gòu)股份用于后續(xù)實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

然而，10天后，甘源食品又發(fā)出一則減持公告。

8月20日，甘源食品公告顯示，持有公司股份818.18萬(wàn)股(占公司總股本比例8.7773%)的股東北京紅杉銘德股權(quán)投資中心(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“紅杉銘德”)，計(jì)劃減持公司股份不超過(guò)559.29萬(wàn)股(占本公司總股本比例6%)。

紅杉銘德是甘源食品的第二大股東，如果按照當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，此次減持最高可套現(xiàn)2.56億元。

近日，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，下調(diào)甘源食品評(píng)級(jí)。該機(jī)構(gòu)表示，甘源食品“老三樣”(瓜子仁、青豌豆、蠶豆)增速放緩，新品快速放量。而且，公司成本上漲、費(fèi)用投放增加導(dǎo)致利潤(rùn)端承壓。同時(shí)，甘源食品價(jià)格調(diào)整后，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)端有所優(yōu)化。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，甘源食品一邊回購(gòu)一邊減持，雖然有益于為提高投資者的回報(bào)，但需警惕是為了抬高股價(jià)好讓股東出清。長(zhǎng)江商報(bào)記者金度