在諸多新股破發(fā)的陰影之下，新股又上演了一波“棄購潮”。日前，新股強瑞技術(shù)上市首日大漲88.13%，中一簽最高可獲利1.3萬元，讓此前棄購強瑞技術(shù)的投資者大呼后悔。記者梳理發(fā)現(xiàn)，此前新股發(fā)行頻現(xiàn)“破發(fā)潮”，自10月22日以來，共有9只個股上市首日的收盤價低于發(fā)行價，使得投資者的打新熱情受到極大打擊。

有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著詢價新規(guī)的落地，新股發(fā)行報價區(qū)間將擴大，使買方市場內(nèi)部博弈更為充分，打新市場或?qū)⒒貧w理性，有助于促進注冊制穩(wěn)定、健康發(fā)展。建議投資者在打新時，應(yīng)當對市場行情、行業(yè)和公司業(yè)績、新股發(fā)行市盈率進行綜合判斷。

“中簽”如“中彈”打新股“不香”了？

11月4日，強瑞技術(shù)公告顯示，在中簽者中，出現(xiàn)了50.91萬股的棄購，棄購比高達2.76%，為近十年來A股棄購比之最。遭大批中簽投資者棄購的還有天億馬，新股棄購比例高達2.36%。有業(yè)內(nèi)人士認為，此前的新股“破發(fā)潮”使得投資者的打新熱情受到極大打擊，從而導(dǎo)致大批中簽投資者為規(guī)避虧損風險，棄購中簽新股。

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，10月22日以來，截至11月11日，共有9只個股上市首日的收盤價低于發(fā)行價。10月28日上市的科創(chuàng)板新股成大生物上市首日跌幅達27.27%，投資者中一簽便虧損15560元。

虧損之下，有打新投資者驚呼“中簽”如“中彈”。多年來，在A股市場上，打新一直被投資者認為是一門“穩(wěn)賺不賠”的生意，對于個人投資者而言，中簽一只新股并不容易。但如今，中簽的“好運”似乎也有可能變成“霉運”。

詢價新規(guī)亮劍打新市場或?qū)⒒貧w理性

上海證券固收首席分析師鄭嘉偉認為，新股破發(fā)原因部分在于詢價新規(guī)后發(fā)行估值更高，相對行業(yè)折價率更低。鄭嘉偉所提及的詢價新規(guī)，即為證監(jiān)會于9月18日發(fā)布的《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定>的決定》，滬深交易所同步發(fā)布了相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。

相關(guān)規(guī)則明確了四個要點，一是最高報價剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過3%”。二是明確初步詢價結(jié)束后如確定的發(fā)行價格超過網(wǎng)下投資者報價平均水平的，僅需在申購前發(fā)布1次投資風險特別公告，無須采取延遲申購安排。三是對于定價不在投價報告估值區(qū)間范圍內(nèi)的，取消發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當出具說明的要求。四是強化報價行為監(jiān)管，進一步明確網(wǎng)下投資者參與新股報價要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。

中信證券認為，由于詢價新規(guī)修訂了最高報價剔除比例，從而擴大了有效報價區(qū)間，避免了困擾A股市場IPO抑價問題。此外，新股整體定價中樞上移，預(yù)計新股上市首日漲幅將有所下降。

為注冊制護航詢價新規(guī)有利于買賣博弈均衡

事實上，包含此次詢價新規(guī)修訂在內(nèi)，我國的新股定價機制經(jīng)歷了三個階段。記者了解到，在一段較長的歷史時期內(nèi)，新股采取固定價格發(fā)售機制。隨后，1999年7月1日《證券法》生效，依照規(guī)定，股票發(fā)行價格由發(fā)行人和承銷商根據(jù)客觀條件和市場狀況合理協(xié)商后確定，確立了由發(fā)行利益關(guān)系人決定價格的原則，新股定價方式開始突破行政干預(yù)，走向市場。

2004年，隨著《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》及配套文件《股票發(fā)行審核標準備忘錄第18號——對首次公開發(fā)行股票詢價對象條件和行為的監(jiān)管要求》的發(fā)布，新股詢價制度正式出臺，其核心在于，規(guī)定發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)采用向機構(gòu)投資者累計投標詢價的方式確定發(fā)行價格。

2019年，以注冊制為基石的科創(chuàng)板起航，科創(chuàng)板注冊制發(fā)行階段，將由券商投行進行市場詢價，詢價對象僅為機構(gòu)投資者，定價將更加趨向價值化、理性化，科創(chuàng)板的落地將迎來全面的市場化詢價制度。

德邦證券分析稱，詢價新規(guī)落地后，新股定價或上移，打新收益降低，將打破打新投資者無風險收益的思維定式。同時，交易所大幅降低高價剔除比例，驅(qū)動樂觀定價者報出心理價位，有利于擴大整體報價區(qū)間，使買方市場內(nèi)部博弈更為充分，發(fā)揮市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。總體而言，詢價新規(guī)的出發(fā)點為平衡發(fā)行人、投資者等各方利益，有利于促進注冊制穩(wěn)定、健康發(fā)展。

那么，投資者如何打新才能“避坑”呢?廣發(fā)證券建議，當市場行情表現(xiàn)尚可時，先看新股發(fā)行市盈率是否明顯高于所屬行業(yè)市盈率。發(fā)行市盈率較高時可能會拉高破發(fā)的可能性，這時最好對新股所在的行業(yè)、公司本身進行更加深入的研究，看行業(yè)和公司的盈利是否真的能支撐起如此高的市盈率，并且結(jié)合自身的風險偏好再決定是否打新。